為什么幾乎所有的地鐵都虧本？要收多少票價才

中國大陸地鐵為何虧損？

　　·票價偏低，運(yùn)營主要依靠政府補(bǔ)貼。

由于中國大陸地鐵票價偏低，所以單靠票款收入很難實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)我們的測算，在平均票價4.5元/人次，客運(yùn)強(qiáng)度1.2萬人次/公里〃日的中性假設(shè)下，一個100公里長的城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)每年現(xiàn)金虧損約為6.6億元，包含折舊后的虧損約18.8億元。而實(shí)際上，中國大陸大部分城市的客運(yùn)強(qiáng)度均達(dá)不到1.2萬人次/公里〃日的水平，這也導(dǎo)致地方政府在城市軌交建設(shè)期的巨額投資后，每年還需要撥付大量的政府補(bǔ)助用以維持城市軌道交通的正常運(yùn)營。

　　·單一線路可能盈利，路網(wǎng)整體虧損。

如果從單一線路來看，軌道交通還是可以實(shí)現(xiàn)盈利的，比如北京地鐵4號線、上海地鐵1號線都實(shí)現(xiàn)了盈利，但其盈利主要是依賴周邊線路的大量客流輸送，例如上海地鐵1號線（莘莊至上海火車站段）的客運(yùn)強(qiáng)度高達(dá)4.5萬人次/公里〃日，遠(yuǎn)高于上海平均1.2萬人次/公里〃日的水平。北京地鐵機(jī)場線也是盈利的，但主要是靠其遠(yuǎn)超其他線路的高昂票價（單程25元）實(shí)現(xiàn)的。而從路網(wǎng)整體看，中國大陸所有城市的軌道交通網(wǎng)絡(luò)都是虧損的。

　　·多元化經(jīng)營不足。

從香港地鐵的經(jīng)驗來看，地鐵運(yùn)營企業(yè)的收入除傳統(tǒng)票務(wù)之外，還會有一定的廣告、通信、商鋪?zhàn)赓U、地產(chǎn)開發(fā)等多元化經(jīng)營業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)的盈利能力顯著高于傳統(tǒng)的票務(wù)收入，是地鐵運(yùn)營企業(yè)的重要利潤貢獻(xiàn)來源，但目前中國大陸的地鐵運(yùn)營企業(yè)這方面的嘗試還比較少，尤其是地鐵物業(yè)開發(fā)方面還處在比較早期的階段，目前深圳等地區(qū)正在進(jìn)行相關(guān)的嘗試。

　　·整體來看，港鐵的高盈利難以在大陸復(fù)制。由于港鐵客運(yùn)強(qiáng)度大、票價靈活、且商品房平均售價遠(yuǎn)高于國內(nèi)，所以即使大陸各城市軌道交通運(yùn)營企業(yè)采用了港鐵的運(yùn)作模式，也很難實(shí)現(xiàn)像港鐵一樣的盈利水平。

　　設(shè)計、施工、設(shè)備、車輛賺錢嗎？

　　·地鐵設(shè)計&施工毛利率高于公路、鐵路。由于城市軌交項目大部分在地下，設(shè)計、施工難度大，且所需資質(zhì)多、進(jìn)入門檻高，導(dǎo)致地鐵的設(shè)計、施工毛利率要高于公路、鐵路的毛利率水平。

　　·地鐵設(shè)備&車輛毛利率低于鐵路。由于鐵路設(shè)備、車輛技術(shù)含量要求高，且準(zhǔn)入門檻高，競爭相對緩和，毛利率水平較高。而地鐵設(shè)備、車輛市場競爭激烈，有軌電車等行業(yè)準(zhǔn)入門檻更低，毛利率水平要低于鐵路。

　　財政約束下，城市軌交的市場空間有多大？

　　城市軌交投資高昂，且低票價下的運(yùn)營幾乎注定需要財政補(bǔ)貼支持，各地方政府需面臨建設(shè)期和運(yùn)營期的雙重財政負(fù)擔(dān)，也為軌道交通的建設(shè)劃定了較高的財政門檻。根據(jù)我們的測算，地方政府財政收入至少需達(dá)到180億元，才能滿足城市軌交建設(shè)、運(yùn)營的最低要求。

　　城市軌交對地方政府的財政負(fù)擔(dān)有多大？

　　·建設(shè)期負(fù)擔(dān)有多大？假設(shè)：1）城市軌交單公里投資額6億元；2）初期建設(shè)規(guī)模40公里1；3）項目資本金投入30%，另外考慮PPP模式的影響，政府在資本金中出資占50~100%；4）城市軌交投資占地方財政收入比例為4%2。基于此計算，設(shè)若建設(shè)40到公里的城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)，地方政府每年的財政收入至少需達(dá)到180億元。

　　·運(yùn)營期負(fù)擔(dān)有多大？假設(shè)：1）平均票價4.5元；2）線路長度40公里；3）客運(yùn)強(qiáng)度在8~16千人次/公里〃日；4）政府只補(bǔ)貼現(xiàn)金虧損部分；5）城市軌交補(bǔ)貼占財政收入比例為1.5%3。基于此計算，營若運(yùn)營40公里的城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)，地方政府每年的財政收入至少需達(dá)到公里的? ?市軌道交通網(wǎng)絡(luò)，地方政府每年的財政收入至少需達(dá)到176億元。

香港地鐵之所以能夠盈利，除了人口、經(jīng)濟(jì)、文化等客觀因素外。主要有以下四個方面的原因：

1．必要的政策支持

香港特區(qū)政府采取的政策支持主要有：一是土地政策。在修建每條線路中，政府會在每個車站點(diǎn)將一定范圍的土地及其開發(fā)權(quán)轉(zhuǎn)讓給地鐵公司規(guī)劃發(fā)展，為地鐵公司推行地鐵結(jié)合物業(yè)模式創(chuàng)造條件。

二是規(guī)劃修編。特區(qū)政府經(jīng)常聽取并采納地鐵公司對市政規(guī)劃，尤其是車站及上蓋區(qū)域規(guī)劃的意見或建議，使地鐵結(jié)合物業(yè)發(fā)展模式在規(guī)劃階段就與市政規(guī)劃有了很好的銜接。

三是車票定價。香港特區(qū)政府準(zhǔn)許地鐵公司全權(quán)制定車票價格，以保證票務(wù)收入盡可能支付運(yùn)營成本、償還債務(wù)及折舊開支，并為股東提供10%的回報。鑒于票價事關(guān)廣大市民切身利益，地鐵公司按照審慎商業(yè)原則，在平衡股東、消費(fèi)者各方利益的基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)營情況、市場環(huán)境、通脹變動等謹(jǐn)慎操作，原則上票價漲幅應(yīng)略低于通脹率。定價過程受政府嚴(yán)格監(jiān)管，并需經(jīng)立法會審核同意后方能執(zhí)行。

四是監(jiān)督規(guī)范。為規(guī)范地鐵公司經(jīng)營，專門制定了《地鐵附例》。政府雖擁有地鐵公司約76%的股份，但從不干預(yù)其經(jīng)營活動，只是依據(jù)的《地鐵附例》規(guī)定，對地鐵運(yùn)營服務(wù)進(jìn)行監(jiān)督，以保障公眾的安全和利益。

2．“地鐵+物業(yè)”模式

香港地鐵經(jīng)營者不單是建設(shè)地鐵，通常還把沿線地產(chǎn)開發(fā)捆綁在一起，使其產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)效益。通常，在建每一條新建地鐵線路之前，香港地鐵公司都充分評估其地面商業(yè)開發(fā)價值，并與特區(qū)政府簽訂項目協(xié)議，一并進(jìn)行地產(chǎn)開發(fā)設(shè)計。

待特區(qū)政府批準(zhǔn)后，地鐵公司便找來地產(chǎn)商共同開發(fā)車站及其上層立體空間，根據(jù)不同的條件，興建大型的住宅及商業(yè)項目、物業(yè)租賃、廣告、電訊服務(wù)及國際顧問等多種市場業(yè)務(wù)，地鐵內(nèi)和上蓋的大多數(shù)商鋪、寫字樓都只租不賣，以細(xì)水長流地獲取穩(wěn)定收益。香港地鐵依靠后期的物業(yè)相關(guān)收入，形成了具有典型特色的“地鐵+物業(yè)”發(fā)展模式。

“地鐵+物業(yè)”發(fā)展模式主要內(nèi)容是：香港政府將地鐵沿線土地開發(fā)權(quán)按較低的價格折成股份入股香港地鐵公司，成為香港地鐵公司大股東。香港地鐵公司通過地鐵沿線的土地開發(fā)實(shí)現(xiàn)沿線土地巨額增值收益，這部分增值收益彌補(bǔ)地鐵運(yùn)營虧損和投資新線建設(shè)，實(shí)現(xiàn)地鐵物業(yè)開發(fā)、運(yùn)營、建設(shè)的良性循環(huán)和滾動發(fā)展。

3．資金管理

香港地鐵公司在資金管理方面的經(jīng)驗主要有：在項目啟動期，港鐵的資金主要依靠銀行授信融資，主要以地鐵沿線物業(yè)發(fā)展統(tǒng)籌商的地位和物業(yè)發(fā)展的利潤預(yù)期為資本，向銀行申請信用貸款；在項目發(fā)展期，當(dāng)沿線物業(yè)發(fā)展到具有一定的品牌而具有較高的贏利性時，地鐵公司采取入干股的方式，即不投入實(shí)際資金，以項目發(fā)展權(quán)獲得收益分配，避免資金運(yùn)作風(fēng)險；在項目完成后，港鐵則以物業(yè)經(jīng)營收入及物業(yè)管理收入支持新項目發(fā)展，從而將融資風(fēng)險降到最低。

港鐵還對債務(wù)結(jié)構(gòu)采取多元化的控制，以均衡的還款期、定息貸款略大于浮息貸款以及其他多種金融衍生工具管理利率和匯率風(fēng)險，使公司債務(wù)長期保持合理結(jié)構(gòu)。2000年6月，政府果斷出售24％的股份，同年在香港聯(lián)合交易所上市，通過股市規(guī)律提高公司效率。

4．貼心便利的服務(wù)

除了線路設(shè)計合理之外，地鐵與其他公交工具無縫接駁、地鐵直連商務(wù)中心、車站指示清晰、配套設(shè)施齊全等，都功不可沒。進(jìn)入香港的地鐵站。放眼望去，到處都是飲食店、美? ??店、餅店、時裝飾物及精品店等；隨處可見“7-11”和“屈臣氏”便利店，有效地滿足了香港上班族購買應(yīng)急用品的需要；各家銀行設(shè)置的存提款機(jī)，更讓乘客及旅游者隨時感受到便利。車站內(nèi)應(yīng)有盡有的完備設(shè)施以及多種人性化的服務(wù)，讓香港的地鐵贏得了香港人最滿意交通工具的美譽(yù)。

另外，港鐵四通八達(dá)的線路，周到細(xì)致的標(biāo)示牌和便捷貼心的自助服務(wù)讓人倍感溫馨。地鐵站內(nèi)都設(shè)有月臺幕門，并有顯著的提示牌告誡乘客注意安全；地鐵車門內(nèi)側(cè)顯著位置貼有關(guān)于“小心站臺縫隙”、“緊急情況下的措施”等安全提醒標(biāo)識；還專為乘輪椅和帶有大件行李旅客準(zhǔn)備了升降機(jī)；每個車站都用不同的顏色作為主裝修色調(diào)，提醒粗心的乘客別坐過站。港鐵貼心便利的服務(wù)，吸引了大量的顧客乘坐地鐵出行。

Hash:4baa6189fea13950a3b807cc14cfbf40fd53dce8